輕工造紙行業(yè)：打造繽紛居家環(huán)境 日本宜得利志在全球

8月市場(chǎng)行情震蕩反彈，滬深300指數(shù)上漲1.94%，輕工板塊上漲0.85%，小幅跑輸市場(chǎng)1.09個(gè)百分點(diǎn)。橫向來(lái)看，輕工板塊在全行業(yè)表現(xiàn)居中，在申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)有色金屬、鋼鐵、采掘、化工、金融等板塊相對(duì)漲幅居前。輕工板塊市盈率(TTM)為37.91倍，環(huán)比上升0.71點(diǎn)，仍徘徊在板塊歷史市盈率近兩年的最低水平。造紙行業(yè)下半年需求旺季有望延續(xù)盈利向好格局，原材料價(jià)格上漲或隨旺季繼續(xù)推高紙價(jià)，造紙企業(yè)成本轉(zhuǎn)嫁能力強(qiáng)，在2017年造紙行業(yè)沒(méi)有大規(guī)模新增產(chǎn)能供給背景下，持續(xù)看好造紙行業(yè)龍頭公司，如太陽(yáng)紙業(yè)、晨鳴紙業(yè)、玖龍紙業(yè)等;家具行業(yè)具有后地產(chǎn)周期屬性，但從中長(zhǎng)期看，隨著存量房逐步增加，地產(chǎn)和家具關(guān)聯(lián)性有望降低，且定制家具滲透率提升抵消部分地產(chǎn)壓力，建議關(guān)注高成長(zhǎng)價(jià)值型標(biāo)的，積極布局市場(chǎng)估值切換，如索菲亞、歐派家居、尚品宅配、志邦股份、顧家家居等;包裝板塊繼續(xù)看好專(zhuān)注品牌包裝、客戶(hù)延展力強(qiáng)、具備行業(yè)整合能力的龍頭企業(yè)，如裕同科技，合興包裝等。

9月份推薦組合:太陽(yáng)紙業(yè)、晨鳴紙業(yè)、尚品宅配、晨光文具。

月度專(zhuān)題--NITORI(宜得利)集團(tuán)

NITORI集團(tuán)的核心理念是以親民的價(jià)格為顧客提供高品質(zhì)的居家生活用品，同時(shí)發(fā)展了家具家居、室內(nèi)改裝業(yè)務(wù)、法人顧客等多項(xiàng)業(yè)務(wù)。在2007年至2016年間，NITORI的毛利率保持在53%左右，凈利率保持在9%左右，均高于競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手水平。目前，NITORI是日本第一大家具和室內(nèi)裝飾零售企業(yè)，同時(shí)也是日本最具價(jià)值的零售商之一。在創(chuàng)業(yè)初期，集團(tuán)學(xué)習(xí)美國(guó)家具店的成功經(jīng)驗(yàn)，實(shí)現(xiàn)了在日本的迅速擴(kuò)張。2007年以后，積極開(kāi)拓海外市場(chǎng)并擴(kuò)大自身的消費(fèi)層級(jí)。2014年，NITORI正式進(jìn)駐中國(guó)大陸，并將中國(guó)作為集團(tuán)全球化戰(zhàn)略的核心市場(chǎng)。

與宜家模式類(lèi)似，NITORI也主打超級(jí)大賣(mài)場(chǎng)，傳遞生活理念，追求品質(zhì)，管控成本，共創(chuàng)物美價(jià)廉的產(chǎn)品，為消費(fèi)者用心提供優(yōu)質(zhì)服務(wù)。此外，集團(tuán)還開(kāi)創(chuàng)了“制造物流零售業(yè)”的新型商業(yè)模式，嚴(yán)格管控成本，追求絕對(duì)低價(jià)，在渠道建設(shè)上根據(jù)目標(biāo)人群的特征打造不同類(lèi)型的店鋪，同時(shí)亦不懈追求產(chǎn)品品質(zhì)的提升，創(chuàng)造了30年持續(xù)增收增益的亮眼業(yè)績(jī)。